緊縮周期尚未結束，加息預期平穩(wěn)經(jīng)濟

從商務部重點監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品價格來看，7月份CPI同比增速還是維持在6%以上的高位。盡管6月份的“漲價王”——豬肉價格在7月中下旬小幅回調(diào)，但是牛羊肉、魚類以及禽蛋的價格繼續(xù)大幅上漲，只有蔬菜價格出現(xiàn)了下跌。而與此同時，近幾個月來非食品CPI總體仍然處于上升通道中。因此多家研究機構維持7月份CPI同比增速繼續(xù)高位運行的判斷，預測區(qū)間值落在6.3%-6.5%，與6月份歷史新高6.4%的水平相當。今年初以來各研究機構就預測6月份CPI同比增速將見頂回落，可是6月份CPI卻創(chuàng)下了歷史新高，令機構的美好預期徹底落空。雖然6月底管理層一再暗示通脹可控，市場對從緊貨幣政策的預期稍有改善，但是近期央行分支行行長座談會透露，下半年緊縮貨幣政策基調(diào)不變，這讓市場預期再度悲觀。7月份通脹水平繼續(xù)高企令市場加息預期陡增，考慮到8月9日國家統(tǒng)計局即將公布各項宏觀數(shù)據(jù)，導致這段時間市場如履薄冰。自7月中旬以來為緩解階段性資金緊張，央行在公開市場操作上回籠力度明顯減小，當前M2早已經(jīng)降低到了17%以下的正常水平，大型銀行的存款準備金率也升至21.5%的歷史高位，然而通脹似乎還未達到頂峰。多數(shù)研究機構認為，8月份央行還會進行一次加息，而提高存款準備金率的可能性下降。雖然7月份官方的PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)下29個月來新低，但占PMI權重較大的新訂單、采購量指數(shù)卻在回升。新訂單指數(shù)環(huán)比回升反映出經(jīng)濟未有進一步下行的跡象，反而暗含觸底反彈的苗頭，預示著接下來工業(yè)生產(chǎn)與七月相比可能會略有加速。中國經(jīng)濟在平穩(wěn)運行，沒有出現(xiàn)外資所謂的“硬著陸”風險。而這也正是管理層在重申下半年調(diào)控基調(diào)保持不變的底氣。