置信電氣：開啟新一輪成長

配電網(wǎng)建設加速，農(nóng)網(wǎng)升級改造啟動，配電設備需求旺盛：根據(jù)國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司工作會議內(nèi)容及預設投資規(guī)劃，"十二五"期間配電網(wǎng)投資將是電網(wǎng)建設投資重點：兩網(wǎng)公司合計投資預計6000億元左右；新一輪農(nóng)網(wǎng)升級改造工作啟動，三年投資約2000億元。巨大的投資將帶動配電設備需求轉旺。

非晶合金變壓器應用即將爆發(fā)：非晶合金變壓器空載損耗小，跟普通硅鋼變壓器相比，節(jié)能效果明顯，全壽命周期內(nèi)經(jīng)濟性優(yōu)勢突出；經(jīng)過多年磨練，國內(nèi)已經(jīng)突破非晶合金寬帶材規(guī)模制造瓶頸，并建立起充足的鐵芯產(chǎn)能；發(fā)改委、能源局對電網(wǎng)節(jié)能提出了新要求。源于以上因素，我們判斷，非晶合金變壓器市場即將打開。

非晶合金變壓器制造的王者-置信電氣：公司自成立以來一直專注于非晶合金變壓器的研制和銷售，產(chǎn)品系列全面，制造工藝技術全球領先。2003-2008年是公司業(yè)務的高速成長期，2009-2011年受需求結構因素的影響，增長停頓。2011年下半年國網(wǎng)電科院入主置信電氣，公司生存與發(fā)展的條件發(fā)生根本性轉變，由此我們預計，在新的擴張性需求支撐下，公司將步入新的增長階段。

電網(wǎng)系統(tǒng)節(jié)能改造需求有效支撐置信電氣產(chǎn)能擴張：根據(jù)國家電網(wǎng)以及南方電網(wǎng)最新的會議內(nèi)容以及工作安排，我們確認非晶合金變壓器在電網(wǎng)系統(tǒng)的市場已經(jīng)開啟，預計年均市場容量在18.2-20.5萬臺(每臺容量按315kVA計算)；置信電氣作為國網(wǎng)公司旗下唯一的非晶合金變壓器研制平臺，預計重組后產(chǎn)能將達到15萬臺，將有能力滿足電網(wǎng)系統(tǒng)的需求。

網(wǎng)外市場空間廣闊：非晶合金變壓器在電網(wǎng)系統(tǒng)外亦存在很好的應用市場空間。我們預計在新能源發(fā)電和工礦企業(yè)內(nèi)部配用電環(huán)節(jié)中，保守預計每年市場實際需求在3.9-6.2萬臺(每臺容量按315KVA計算)。

置信電氣已專門開發(fā)研制出了適合市場需求的產(chǎn)品，并在一些重要的國家示范性項目中成功應用，豐富了自身產(chǎn)品線，也為公司今后開拓網(wǎng)外市場奠定了基礎。

盈利預測：根據(jù)我們對公司經(jīng)營狀況的理解，以及對非晶合金變壓器行業(yè)狀況的判斷，結合公司業(yè)已公告的重組草案，我們預計公司2012、2013年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為38.23億元、49.52億元，EPS分別為0.46元、0.68元。