美“再工業(yè)化”反攻新興國

受惠于頁巖氣革命，美國經(jīng)濟近年再度轉(zhuǎn)型，從消費為主"降格"至重新傾向依賴制造業(yè)。出口業(yè)是新興經(jīng)濟體的增長火車頭，美國"再工業(yè)化"令它重新變成新興國的對手而非顧客，改變?nèi)蚪?jīng)濟版圖。美元匯率近期走強，假如強勢持續(xù)，勢吸引更多外資，亦不利新興市場。美股今年升勢強勁，令新興市場相形失色。摩根士丹利環(huán)球新興市場經(jīng)濟師普拉丹認為，美國經(jīng)濟復(fù)蘇雖然加快，但傾向由投資及制造業(yè)帶動，對許多新興經(jīng)濟體反而不利。過去10多年間，美國經(jīng)濟增長主要靠內(nèi)需帶動，與依賴出口業(yè)的新興市場互惠互利，但隨著美國頁巖氣產(chǎn)量飆升，當?shù)啬茉磧r格大降，有利制造業(yè)減省成本，增加競爭力。美國制造業(yè)獲得新優(yōu)勢，使該國從"價值鏈"上往下降，新興市場企業(yè)無疑面對更大競爭，亦將迫使中國、巴西、俄羅斯及韓國等出口國加速轉(zhuǎn)型，減少依賴出口業(yè)。以中國為例，出口額較對應(yīng)的人均收入水平高出3倍，反映經(jīng)濟極偏重出口。不少經(jīng)濟師認為，美聯(lián)儲未來2年內(nèi)，會逐步從超寬松回歸"正常"貨幣政策，屆時美元將因利率回彈而被推升。美元強勢料收緊全球融資環(huán)境，令新興國企業(yè)減少美元融資，亦令美國投資者傾向?qū)①Y金留在本國。在1990年代末，全球經(jīng)濟不穩(wěn)加上美元連年強勢，使許多美國投資者寧愿投資到硅谷板塊等"較安全"的本地市場。