央行大幅放水恐難解年底錢荒

在各種"錢荒"氣氛籠罩下，暫停兩周的14天期逆回購(gòu)11月21日再度重啟，操作量為330億元，較上期增加超1倍，中標(biāo)利率與前一期14天期逆回購(gòu)持平于4.3%。加上周二操作的350億元逆回購(gòu)，本周累計(jì)操作量為680億元，央行如此大手筆的凈投放，創(chuàng)下了最近兩個(gè)多月之最。事實(shí)也證明，市場(chǎng)的緊張氣氛與央行逆回購(gòu)操作量密切相關(guān)。此前兩周，央行在公開市場(chǎng)連續(xù)實(shí)施周二進(jìn)行7天期逆回購(gòu)、周四暫停操作，兩周的操作量分別為80億元、90億元。由于操作量較小，銀行間利率出現(xiàn)持續(xù)飆升情況，上周五，14天期逆回購(gòu)利率再度飆升至6%之上。盡管本周央行加大了7天期逆回購(gòu)的操作量，致回購(gòu)利率均有所回落，但仍處于較高水平。

值得注意的是，銀行間資金緊張的悲觀氣氛在債券市場(chǎng)進(jìn)一步放大。本周三，一級(jí)市場(chǎng)新發(fā)10年期國(guó)債收益率達(dá)到4.7121%，為2004年8月以來(lái)新高。而且11月初至今，10年期國(guó)債收益率累計(jì)漲幅高達(dá)12%，并影響到了實(shí)業(yè)公司融資。根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)公布的債券公告，已有不少于20家公司宣布延后融資。不過，本周累計(jì)680億元逆回購(gòu)操作量致債券市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，11月21日國(guó)開行招標(biāo)增發(fā)的3年期和5年期固息金融債中標(biāo)收益率分別為5.5412%和5.6250%，均低于此前市場(chǎng)預(yù)期。

市場(chǎng)人士表示，重啟14天期逆回購(gòu)操作，無(wú)疑給市場(chǎng)資金面帶來(lái)極大的信心提振。不過，由于本輪市場(chǎng)的"錢荒"已持續(xù)了近兩個(gè)月，市場(chǎng)對(duì)于資金的需求量巨大，本周央行對(duì)市場(chǎng)的注水對(duì)于解決目前的"錢荒"效應(yīng)仍然不能樂觀。