短期的加息利好也應(yīng)觀其長遠(yuǎn)市場危害

從12月26日開始，央行上調(diào)人民幣存貸款利率，這是年內(nèi)第二次加息，此前央行上調(diào)了六次存款準(zhǔn)備金率。出乎市場意料的加息，高達(dá)19%的差別存款準(zhǔn)備金率，以及今年人民幣匯率3%的升值幅度，顯示中國的貨幣政策已經(jīng)進(jìn)入了較為緊縮的通道。在我看來，加息是為了抑制通脹，為了給經(jīng)濟(jì)降溫，但加息并不是中國經(jīng)濟(jì)未來30年健康發(fā)展的保障，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)僅靠加息是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。2011年我國CPI的容忍度將上調(diào)至4%，我們無法判斷這到底是擴(kuò)張還是緊縮；在實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策的同時，明年的信貸規(guī)模與投資規(guī)模仍然維持較高的位置，這讓市場人士站在十字路口，無法決定明年的投資與實(shí)業(yè)計劃，只能將規(guī)劃短期化，走一步看一步；而物價指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三個月上漲，11月份更是同比上漲高達(dá)5.1%，創(chuàng)下28個月的新高。其中，食品價格同比上漲更高達(dá)11.7%，市場人士預(yù)期明年中CPI甚至?xí)蠞q到6%。民生物資價格的上漲比房價上漲更沖擊老百姓的生活，因通脹持續(xù)上揚(yáng)，存款利息卻原地踏步，造成越來越嚴(yán)重的"負(fù)利率"現(xiàn)象。此外，境外資金因人民幣升值而涌入、之前為刺激經(jīng)濟(jì)的大量貸款投放，也帶來了市場資金過剩的壓力，并迫使央行采取行動。因此，加息的目的除了讓利率回歸正常水平，遏制通脹，也是為了遏制資產(chǎn)價格的上漲。但事實(shí)上，貨幣與財政政策處于矛盾狀態(tài)。貨幣緊縮、財政擴(kuò)張，而財政擴(kuò)張的主要受惠者是承擔(dān)重點(diǎn)項目的國資部門，其隱含的意義是，中國的國進(jìn)民退還將持續(xù)，重要產(chǎn)品形成市場化的定價機(jī)制將遙遙無期。所以，在我們?yōu)榧酉⒔泻玫耐瑫r，須謹(jǐn)記連續(xù)加息是摧抑資產(chǎn)泡沫、降低經(jīng)濟(jì)熱度的殺手锏，但對于提高資源配置效率卻沒有多大作用。