覆巢之下安有完卵
2011-10-19 12:26:13 來源：亞太博宇
歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步蔓延，德國已經(jīng)獨(dú)木難支。若歐元退出歷史舞臺，全世界都會被拉下水，中國約幾千億的歐元資產(chǎn)也會灰飛煙滅。覆巢之下安有完卵？中國必須拯救歐元，但附加條件應(yīng)該必須保證兩點(diǎn)：第一，歐洲必須提供擔(dān)保，第二，以人民幣計(jì)價(jià)……
危樓將傾德國獨(dú)木難支
幾個(gè)月前，當(dāng)?shù)聡衲甑谝患径纫愿哌_(dá)6.1%的經(jīng)濟(jì)增長率傲立歐洲大地時(shí)，人們還在為德國經(jīng)濟(jì)在工業(yè)化國家中一枝獨(dú)秀而欣喜。如今，這種欣喜卻已變成了嘆息。來自德國聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)表明，德國二季度GDP僅比第一季度增長0.1%，德國經(jīng)濟(jì)增長突然停滯，全世界為之錯(cuò)愕。
德國經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)的高增長，無疑是緣于出口的高增長。相比奧巴馬高調(diào)倡導(dǎo)美國提振出口，人口僅為8200萬、行事一貫內(nèi)斂的德國，卻不事張揚(yáng)地保持著全球第二大出口國的地位。在過去10年里，這不僅為德國帶來了巨額經(jīng)常賬戶盈余，還為德國經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)了三分之二的增長。依托實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)抵御金融危機(jī)的沖擊，意味著德國經(jīng)濟(jì)正在走正道。相比而言，美國靠"背債"發(fā)財(cái)，走債務(wù)經(jīng)濟(jì)的道路，向外輸出流動性，利用美元貶值賴債而自肥，這是損人利己的小人做派。
德國對外貿(mào)易仰仗于雄厚的實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)，即專業(yè)的制造業(yè)和汽車品牌。生性守時(shí)守法尊重權(quán)威、善于完成規(guī)定動作的德國人嚴(yán)謹(jǐn)認(rèn)真，注重質(zhì)量，創(chuàng)造了精湛的制造業(yè)，以數(shù)控機(jī)床為支撐，產(chǎn)品精準(zhǔn)、耐磨，尤以汽車品牌見長。出口帶動就業(yè)。德國似乎有理由保持樂觀：在最近的經(jīng)濟(jì)衰退中，美國的失業(yè)率從2007年的4.6%攀升至2011年的 9%，而德國同期的失業(yè)率卻從8.5%降至7.1%。自 1992年以來德國失業(yè)人數(shù)首次少于300萬。
當(dāng)《金融時(shí)報(bào)》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》、《華爾街日報(bào)》連篇累牘地以抒情式文字，哀悼華麗歐洲的榮景或?qū)⒔Y(jié)束于美麗的意大利海灘，抑或巴塞羅那夢幻的古典吉他聲，沒有人認(rèn)為歐元區(qū)危機(jī)會來自德國。但眼下危機(jī)的陰影正向德國襲來。
表面上看，是德國棄核計(jì)劃拖累經(jīng)濟(jì)增長，以出口為導(dǎo)向的德國制造業(yè)8月下滑至兩年來最低谷。由于對外能源依存度突然增大，今年第二季度德國貿(mào)易首度出現(xiàn)逆差，吞噬了整體經(jīng)濟(jì)增長0.3個(gè)百分點(diǎn)。對未來因?yàn)槟茉磧r(jià)格上漲而引發(fā)通脹的預(yù)期使人們消費(fèi)欲望受到抑制，今年二季度德國個(gè)人消費(fèi)下降了0.7%。又使德國經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)需不振的窘境。
而實(shí)質(zhì)上，既身處歐元區(qū)，被歐元所捆綁，德國人要想獨(dú)善其身，根本就是天方夜譚。當(dāng)初建立歐元區(qū)，懷抱一榮共榮的宏偉設(shè)想，如今希臘債務(wù)危機(jī)引發(fā)歐債危機(jī)，一損俱損也是情理之中。城門失火，殃及池魚，更何況四周已是烽火連天，有的地方快成了焦土。德國已無回天之力救助歐洲，也難以孤芳自賞。全球經(jīng)濟(jì)面臨二次探底的危機(jī)，歐美國家債務(wù)叢集，新興國家通脹壓力增大，各人自掃門前雪，沒有來自全球的大量訂單，以出口為主導(dǎo)的德國經(jīng)濟(jì)難以為繼，暫時(shí)也難走正道。
歐元區(qū)需要統(tǒng)一財(cái)政政策
當(dāng)主權(quán)債務(wù)危機(jī)從歐元區(qū)外圍國家蔓延到核心國家時(shí)，市場開始擔(dān)心歐元區(qū)是否會解體。目前，無論是歐洲國家的政府官員還是專家學(xué)者都意識到，加快歐元區(qū)財(cái)政統(tǒng)一進(jìn)程、以統(tǒng)一利率發(fā)行歐元債券將是幫助解決歐債危機(jī)的唯一選擇。然而，在歐洲，除了德法兩國，大多數(shù)國家的債務(wù)情況都不容樂觀。發(fā)行歐元債券，相當(dāng)于用德國和法國的信譽(yù)來為整個(gè)歐元區(qū)做擔(dān)保。這在德法內(nèi)部引起了很大的反對聲浪。
8月15日，歐洲中央銀行宣布，該行上周共收購了220億歐元國家的政府債券，創(chuàng)下單周購買債券金額的最高紀(jì)錄。顯然，歐洲央行在盡最大努力防止債務(wù)危機(jī)走向失控。然而，當(dāng)主權(quán)債務(wù)危機(jī)從歐元區(qū)外圍國家蔓延到核心國家時(shí)，市場開始擔(dān)心，如果情況繼續(xù)惡化，他們可能就要面臨一個(gè)艱難的選擇：歐元區(qū)解體，或者建立起全面的財(cái)政政策。
歐央行頻頻介入從某個(gè)角度來說也是被迫的，因?yàn)闅W元區(qū)援助基金還未獲得各國的授權(quán)，暫時(shí)無法購買融資遇到困難的國家所發(fā)行的國債。此舉雖然能暫時(shí)緩解歐債危機(jī)的惡化，但治標(biāo)不治本，歐債危機(jī)絕不是央行"一個(gè)人的事情"。
在歐元區(qū)內(nèi)，除了兩個(gè)最大的經(jīng)濟(jì)體--德國和法國之外，其他國家的總體債務(wù)狀況都不太好，這是2009年時(shí)，應(yīng)對金融危機(jī)時(shí)大量運(yùn)用財(cái)政刺激政策的一個(gè)后遺癥。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在的一個(gè)隱憂是只有統(tǒng)一的貨幣政策，沒有統(tǒng)一的財(cái)政政策。目前歐元區(qū)各國采用著不同財(cái)政政策，在經(jīng)濟(jì)上升時(shí)期，面臨的風(fēng)險(xiǎn)相差無幾，但在經(jīng)濟(jì)回落時(shí)期，經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的外圍國家的危機(jī)就率先暴露出來。隱藏在歐元區(qū)內(nèi)部的機(jī)制、結(jié)構(gòu)等方面的問題，在面臨危機(jī)時(shí)便被擴(kuò)大。沒有統(tǒng)一的財(cái)政，就始終無法從根本上解決歐元區(qū)的債務(wù)問題。
中國應(yīng)當(dāng)有條件地救市
歐元最近暴跌，歐盟決定打響歐元保衛(wèi)戰(zhàn)之后更跌，17日早晨,歐元兌美元匯率一度跌至1.2306美元,為2006年4月以來最低。由于人民幣目前實(shí)際捆綁美元，因此人民幣對歐元匯率5月至今已經(jīng)升值接近7.2%,今年升幅則約15%。更糟糕的是，目前全球主要金融機(jī)構(gòu)對歐元未來仍然看空，歐元兌人民幣還將下跌。這使未來會有一些企業(yè)深受影響，尤其是主要針對歐洲出口的企業(yè)，特別是以歐元為結(jié)算貨幣的企業(yè)。鑒于歐洲目前已經(jīng)是中國對外出口的第一位地區(qū)，若歐元進(jìn)一步貶值，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇肯定進(jìn)一步減速，甚至出現(xiàn)短暫的負(fù)增長，中國對歐洲的出口中長期肯定會深受影響。
當(dāng)前，市場更擔(dān)心的是歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步蔓延，如果最終連德法兩國都深陷其中，很可能將最終導(dǎo)致歐元崩盤。歐元退出歷史舞臺，世界經(jīng)濟(jì)二次探底，甚至爆發(fā)全球金融危機(jī)。這可是世界末日的圖景，不僅全世界都會被拉下水，中國約幾千億的歐元資產(chǎn)也會灰飛煙滅，這才是讓中國人最擔(dān)心的。而現(xiàn)在，歐洲經(jīng)濟(jì)的火車頭德國，顯然已經(jīng)獨(dú)木難支了。
覆巢之下安有完卵？歐元若繼續(xù)下跌，中國肯定將受到影響，即使其影響程度相比房地產(chǎn)新政是小巫見大巫。因?yàn)閺闹虚L期看，歐元的購買力會下降，因?yàn)闅W元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長會因?yàn)樵袆拥臄U(kuò)大而變慢，比如德國出資280億歐元后，其政府刺激本國經(jīng)濟(jì)的財(cái)力會減少，這將影響歐元區(qū)老百姓的預(yù)期收入并使已經(jīng)轉(zhuǎn)為儲蓄（投資）的金融資產(chǎn)的購買力下降。預(yù)計(jì)這種影響是緩慢釋放的，對美國和中國的出口影響不會過于劇烈，對世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也不會過于劇烈。事實(shí)上，當(dāng)處于世界中心的歐元區(qū)放慢了前進(jìn)步伐，對中國很可能是一次難得的歷史機(jī)遇。歐元區(qū)的消費(fèi)品市場在減少，當(dāng)然對中國不好，但歐元區(qū)對外的影響力也會減少，中國正可以擴(kuò)大影響力，擴(kuò)大話語權(quán)，這很可能是千載難逢的。但是，中國必須在關(guān)鍵時(shí)刻拯救歐洲，使歐元不至于消失。這不僅是因?yàn)榇罅康臍W債的存在，也是人民幣需要?dú)W元來牽扯美元的影響力。至于救市歐元區(qū)，附加條件應(yīng)該必須保證這樣兩點(diǎn)：第一，歐洲必須提供擔(dān)保，第二，以人民幣計(jì)價(jià)。這不僅是人民幣借此走向世界的機(jī)會，也是對自身安全的負(fù)責(zé)。
危樓將傾德國獨(dú)木難支
幾個(gè)月前，當(dāng)?shù)聡衲甑谝患径纫愿哌_(dá)6.1%的經(jīng)濟(jì)增長率傲立歐洲大地時(shí)，人們還在為德國經(jīng)濟(jì)在工業(yè)化國家中一枝獨(dú)秀而欣喜。如今，這種欣喜卻已變成了嘆息。來自德國聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)表明，德國二季度GDP僅比第一季度增長0.1%，德國經(jīng)濟(jì)增長突然停滯，全世界為之錯(cuò)愕。
德國經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)的高增長，無疑是緣于出口的高增長。相比奧巴馬高調(diào)倡導(dǎo)美國提振出口，人口僅為8200萬、行事一貫內(nèi)斂的德國，卻不事張揚(yáng)地保持著全球第二大出口國的地位。在過去10年里，這不僅為德國帶來了巨額經(jīng)常賬戶盈余，還為德國經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)了三分之二的增長。依托實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)抵御金融危機(jī)的沖擊，意味著德國經(jīng)濟(jì)正在走正道。相比而言，美國靠"背債"發(fā)財(cái)，走債務(wù)經(jīng)濟(jì)的道路，向外輸出流動性，利用美元貶值賴債而自肥，這是損人利己的小人做派。
德國對外貿(mào)易仰仗于雄厚的實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)，即專業(yè)的制造業(yè)和汽車品牌。生性守時(shí)守法尊重權(quán)威、善于完成規(guī)定動作的德國人嚴(yán)謹(jǐn)認(rèn)真，注重質(zhì)量，創(chuàng)造了精湛的制造業(yè)，以數(shù)控機(jī)床為支撐，產(chǎn)品精準(zhǔn)、耐磨，尤以汽車品牌見長。出口帶動就業(yè)。德國似乎有理由保持樂觀：在最近的經(jīng)濟(jì)衰退中，美國的失業(yè)率從2007年的4.6%攀升至2011年的 9%，而德國同期的失業(yè)率卻從8.5%降至7.1%。自 1992年以來德國失業(yè)人數(shù)首次少于300萬。
當(dāng)《金融時(shí)報(bào)》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》、《華爾街日報(bào)》連篇累牘地以抒情式文字，哀悼華麗歐洲的榮景或?qū)⒔Y(jié)束于美麗的意大利海灘，抑或巴塞羅那夢幻的古典吉他聲，沒有人認(rèn)為歐元區(qū)危機(jī)會來自德國。但眼下危機(jī)的陰影正向德國襲來。
表面上看，是德國棄核計(jì)劃拖累經(jīng)濟(jì)增長，以出口為導(dǎo)向的德國制造業(yè)8月下滑至兩年來最低谷。由于對外能源依存度突然增大，今年第二季度德國貿(mào)易首度出現(xiàn)逆差，吞噬了整體經(jīng)濟(jì)增長0.3個(gè)百分點(diǎn)。對未來因?yàn)槟茉磧r(jià)格上漲而引發(fā)通脹的預(yù)期使人們消費(fèi)欲望受到抑制，今年二季度德國個(gè)人消費(fèi)下降了0.7%。又使德國經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)需不振的窘境。
而實(shí)質(zhì)上，既身處歐元區(qū)，被歐元所捆綁，德國人要想獨(dú)善其身，根本就是天方夜譚。當(dāng)初建立歐元區(qū)，懷抱一榮共榮的宏偉設(shè)想，如今希臘債務(wù)危機(jī)引發(fā)歐債危機(jī)，一損俱損也是情理之中。城門失火，殃及池魚，更何況四周已是烽火連天，有的地方快成了焦土。德國已無回天之力救助歐洲，也難以孤芳自賞。全球經(jīng)濟(jì)面臨二次探底的危機(jī)，歐美國家債務(wù)叢集，新興國家通脹壓力增大，各人自掃門前雪，沒有來自全球的大量訂單，以出口為主導(dǎo)的德國經(jīng)濟(jì)難以為繼，暫時(shí)也難走正道。
歐元區(qū)需要統(tǒng)一財(cái)政政策
當(dāng)主權(quán)債務(wù)危機(jī)從歐元區(qū)外圍國家蔓延到核心國家時(shí)，市場開始擔(dān)心歐元區(qū)是否會解體。目前，無論是歐洲國家的政府官員還是專家學(xué)者都意識到，加快歐元區(qū)財(cái)政統(tǒng)一進(jìn)程、以統(tǒng)一利率發(fā)行歐元債券將是幫助解決歐債危機(jī)的唯一選擇。然而，在歐洲，除了德法兩國，大多數(shù)國家的債務(wù)情況都不容樂觀。發(fā)行歐元債券，相當(dāng)于用德國和法國的信譽(yù)來為整個(gè)歐元區(qū)做擔(dān)保。這在德法內(nèi)部引起了很大的反對聲浪。
8月15日，歐洲中央銀行宣布，該行上周共收購了220億歐元國家的政府債券，創(chuàng)下單周購買債券金額的最高紀(jì)錄。顯然，歐洲央行在盡最大努力防止債務(wù)危機(jī)走向失控。然而，當(dāng)主權(quán)債務(wù)危機(jī)從歐元區(qū)外圍國家蔓延到核心國家時(shí)，市場開始擔(dān)心，如果情況繼續(xù)惡化，他們可能就要面臨一個(gè)艱難的選擇：歐元區(qū)解體，或者建立起全面的財(cái)政政策。
歐央行頻頻介入從某個(gè)角度來說也是被迫的，因?yàn)闅W元區(qū)援助基金還未獲得各國的授權(quán)，暫時(shí)無法購買融資遇到困難的國家所發(fā)行的國債。此舉雖然能暫時(shí)緩解歐債危機(jī)的惡化，但治標(biāo)不治本，歐債危機(jī)絕不是央行"一個(gè)人的事情"。
在歐元區(qū)內(nèi)，除了兩個(gè)最大的經(jīng)濟(jì)體--德國和法國之外，其他國家的總體債務(wù)狀況都不太好，這是2009年時(shí)，應(yīng)對金融危機(jī)時(shí)大量運(yùn)用財(cái)政刺激政策的一個(gè)后遺癥。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在的一個(gè)隱憂是只有統(tǒng)一的貨幣政策，沒有統(tǒng)一的財(cái)政政策。目前歐元區(qū)各國采用著不同財(cái)政政策，在經(jīng)濟(jì)上升時(shí)期，面臨的風(fēng)險(xiǎn)相差無幾，但在經(jīng)濟(jì)回落時(shí)期，經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的外圍國家的危機(jī)就率先暴露出來。隱藏在歐元區(qū)內(nèi)部的機(jī)制、結(jié)構(gòu)等方面的問題，在面臨危機(jī)時(shí)便被擴(kuò)大。沒有統(tǒng)一的財(cái)政，就始終無法從根本上解決歐元區(qū)的債務(wù)問題。
中國應(yīng)當(dāng)有條件地救市
歐元最近暴跌，歐盟決定打響歐元保衛(wèi)戰(zhàn)之后更跌，17日早晨,歐元兌美元匯率一度跌至1.2306美元,為2006年4月以來最低。由于人民幣目前實(shí)際捆綁美元，因此人民幣對歐元匯率5月至今已經(jīng)升值接近7.2%,今年升幅則約15%。更糟糕的是，目前全球主要金融機(jī)構(gòu)對歐元未來仍然看空，歐元兌人民幣還將下跌。這使未來會有一些企業(yè)深受影響，尤其是主要針對歐洲出口的企業(yè)，特別是以歐元為結(jié)算貨幣的企業(yè)。鑒于歐洲目前已經(jīng)是中國對外出口的第一位地區(qū)，若歐元進(jìn)一步貶值，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇肯定進(jìn)一步減速，甚至出現(xiàn)短暫的負(fù)增長，中國對歐洲的出口中長期肯定會深受影響。
當(dāng)前，市場更擔(dān)心的是歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步蔓延，如果最終連德法兩國都深陷其中，很可能將最終導(dǎo)致歐元崩盤。歐元退出歷史舞臺，世界經(jīng)濟(jì)二次探底，甚至爆發(fā)全球金融危機(jī)。這可是世界末日的圖景，不僅全世界都會被拉下水，中國約幾千億的歐元資產(chǎn)也會灰飛煙滅，這才是讓中國人最擔(dān)心的。而現(xiàn)在，歐洲經(jīng)濟(jì)的火車頭德國，顯然已經(jīng)獨(dú)木難支了。
覆巢之下安有完卵？歐元若繼續(xù)下跌，中國肯定將受到影響，即使其影響程度相比房地產(chǎn)新政是小巫見大巫。因?yàn)閺闹虚L期看，歐元的購買力會下降，因?yàn)闅W元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長會因?yàn)樵袆拥臄U(kuò)大而變慢，比如德國出資280億歐元后，其政府刺激本國經(jīng)濟(jì)的財(cái)力會減少，這將影響歐元區(qū)老百姓的預(yù)期收入并使已經(jīng)轉(zhuǎn)為儲蓄（投資）的金融資產(chǎn)的購買力下降。預(yù)計(jì)這種影響是緩慢釋放的，對美國和中國的出口影響不會過于劇烈，對世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也不會過于劇烈。事實(shí)上，當(dāng)處于世界中心的歐元區(qū)放慢了前進(jìn)步伐，對中國很可能是一次難得的歷史機(jī)遇。歐元區(qū)的消費(fèi)品市場在減少，當(dāng)然對中國不好，但歐元區(qū)對外的影響力也會減少，中國正可以擴(kuò)大影響力，擴(kuò)大話語權(quán)，這很可能是千載難逢的。但是，中國必須在關(guān)鍵時(shí)刻拯救歐洲，使歐元不至于消失。這不僅是因?yàn)榇罅康臍W債的存在，也是人民幣需要?dú)W元來牽扯美元的影響力。至于救市歐元區(qū)，附加條件應(yīng)該必須保證這樣兩點(diǎn)：第一，歐洲必須提供擔(dān)保，第二，以人民幣計(jì)價(jià)。這不僅是人民幣借此走向世界的機(jī)會，也是對自身安全的負(fù)責(zé)。
