中國市場不會因投資者瘋狂做空而崩潰

對債務風險心驚膽戰(zhàn)的人，正把做空目標對準中國。數(shù)據(jù)顯示，中國主權(quán)信用違約CDS的凈名義價值總額自年初以來幾乎漲了一倍，達到92億美元。5年期CDS的價差在本月初曾升至200個基點，遠高于年初的68個基點，在短短兩個月不到的時間內(nèi)做空情緒非理性增長，暗示投資者對中國債務違約的憂慮大增。與此同時，針對境外上市中國金融股的賣空倉位大增。分析認為，此輪做空中國主要源于美國與歐洲的主權(quán)信用危機，導致西方投資者陷入瘋狂的做空狀態(tài)。希臘與葡萄牙的CDS上升到歷史高位，但做空者并未因此獲得最終收益，因為歐洲與美國的財經(jīng)官員與銀行家們，不斷以貨幣注水或者禁止做空、干涉匯率等方式，強行打壓做空倉位。而美國于10月11日公布了一項限制華爾街銀行業(yè)者自營交易名為沃克爾規(guī)則的禁令，目前正在繼續(xù)探討的過程中。毫無疑問，對于金融產(chǎn)品的監(jiān)管將越來越嚴。但是，投資者的恐慌情緒并不會因政府干預而消失，因此轉(zhuǎn)向其他關(guān)聯(lián)市場，主要表現(xiàn)在兩個方面。一是大舉購買ETF產(chǎn)品。二就是大舉做空新興市場，尤其是中國市場。但其實，投資者并非看多歐美市場看空亞太市場，而是在恐慌情緒下的不理性選擇。因此在極端的恐慌情緒有所消失后，投資者會認識到中國的外匯儲備囤兵在野，會認識到中國政府必然對金融機構(gòu)定向注資。中國金融股雖然不會上漲，但極端恐慌情緒下的低估值會有所好轉(zhuǎn)。值得警惕的是，市場有自我實現(xiàn)功能，當投資者做空中國市場時，他們希望中國市場真正變糟，以從中獲利。目前中國所面臨的實體經(jīng)濟與貨幣市場壓力比東南亞金融危機時有過之而無不及，相同的是，財富生成的制度未能實現(xiàn)根本變革；不同的是，中國的國內(nèi)存款與外匯存款大大增加。正是由于財富的增加，使中國市場不至于因外部做空而崩潰。