順差連續(xù)減少蘊含新的經(jīng)濟(jì)拐點

1551億美元，這是近日海關(guān)總署發(fā)布的2011年貿(mào)易順差的數(shù)據(jù)，較之2010年跌幅達(dá)到14.5%，順差GDP之比也有望滑落至2%附近，與金融危機之前動輒5%到10%的高比例相比，近幾年中國正在迅速走向貿(mào)易平衡。

貿(mào)易順差的連續(xù)減少，應(yīng)該說是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、擺脫過度依賴外需的內(nèi)在要求。2011年貿(mào)易順差再度收窄，一方面源于國際經(jīng)濟(jì)形勢跌宕起伏，歐美等國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，外部需求下滑明顯；另一方面也是中國積極擴大進(jìn)口戰(zhàn)略貫徹實施的必然，目前正值經(jīng)濟(jì)資源爭奪的關(guān)鍵當(dāng)口，擴大進(jìn)口有助于奠定中國長期增長的基礎(chǔ)。

自20世紀(jì)90年代以后，中國歷經(jīng)了持續(xù)近20年的貿(mào)易順差，雖然這帶動了中國出口企業(yè)的空前繁榮，GDP增長也因此受益匪淺，但是近些年，高順差越來越成為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的障礙，更是人民幣低估的最得力證據(jù)。

就貿(mào)易順差減少的必要性而言，這一趨勢在未來數(shù)年內(nèi)或?qū)蔀槌B(tài)，這勢必在某種程度上會逆轉(zhuǎn)過去十年經(jīng)濟(jì)運行的一些趨勢。貿(mào)易順差是外匯占款的重要組成部分，這也解釋了何以去年最后幾個月外匯占款出現(xiàn)負(fù)增長。實際上，從2009年開始，由于貿(mào)易順差的下降，外匯占款的增長率顯著低于此前多年。只不過這一趨勢在去年末顯得尤為明朗。

實際上，貿(mào)易順差帶來的外匯占款激增，是過去十年中國貨幣供給的核心邏輯鏈條。如今貿(mào)易順差的持續(xù)下降，又反過來會影響到基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)。最近，廣義貨幣M2增速已經(jīng)回歸至13%的水平，M1增速更是跌至8%以下的水平，就是這一機制逆向運行的典型表現(xiàn)。同時，由于沒有了外匯占款帶來基礎(chǔ)貨幣擴張的壓力，央行已經(jīng)在去年12月初下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，這其實預(yù)示著2012年的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)頻率，基本會看月度貿(mào)易順差的"臉色"行事。

此外，貿(mào)易順差總額與GDP之比回到2%的水平，在很大程度上會緩解人民幣升值的壓力，國際政客也很難再拿人民幣匯率說事兒。

2011年，人民幣升值幅度達(dá)到5%左右，在下半年還出現(xiàn)了連續(xù)跌停走勢，預(yù)計今年人民幣升值趨勢會暫時放緩?？梢哉f，目前的形勢，暫時放慢升值步伐有助于中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)"軟著陸"，放手解決掉困擾中國經(jīng)濟(jì)多年的房地產(chǎn)泡沫和地方政府債務(wù)危機問題。不過，若今年信貸增量依然勢頭兇猛，導(dǎo)致年中高通脹卷土重來，也不排除政府通過加快人民幣升值增加進(jìn)口，平抑通脹的可能。

而整個2012年，隨著貿(mào)易形勢迫于調(diào)結(jié)構(gòu)的主動調(diào)整，在順差繼續(xù)下滑之際，必須努力在內(nèi)需上做足功夫，才能實現(xiàn)中央提出的"穩(wěn)增長"目標(biāo)。