2013：好于2012不難，控風(fēng)險更重要

實體經(jīng)濟下挫企業(yè)四顧茫然之際，政府主導(dǎo)的投資與產(chǎn)業(yè)升級再次提上議題。2012年重大的經(jīng)濟學(xué)討論是中國需不需要政府主導(dǎo)的大規(guī)模投資。從世行卸任的林毅夫先生對此充滿信心，在9月11日召開的2012天津夏季達沃斯論壇上表示，中國經(jīng)濟仍將在未來20年保持每年8%的增長。其前提是，中國這樣的工業(yè)化中途國家，政府在基礎(chǔ)設(shè)施的投資、產(chǎn)業(yè)升級的推動方面都起到不可替代的功能，市場進行資源配置具有基礎(chǔ)作用，而政府在產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)變革中的因勢利導(dǎo)和甄別選擇作用。對于中國消費數(shù)據(jù)的低估，對于中國投資數(shù)據(jù)的重新解讀，在投資主導(dǎo)的陣營中，林毅夫先生有一連串的同盟軍。

理論爭議未休，2012年實體企業(yè)的困境使得天平向投資傾斜。2012年三、四季度投資已呈現(xiàn)全面回暖態(tài)勢，據(jù)統(tǒng)計，截至12月24日，2012年的最后一個月，國家發(fā)改委公布的重大項目通過審核項目名單已達94個。11月份共審核通過17個項目，10月份通過75個項目，9月份高達147個項目。

2013年投資總額將繼續(xù)上升，軌交、城鎮(zhèn)化、能源、環(huán)保、三農(nóng)、高端制造業(yè)服務(wù)業(yè)與中西部地區(qū)將成為投資重點，尤其圍繞城鎮(zhèn)化，大量資金將進入這一領(lǐng)域。

雖然重點投資領(lǐng)域很多，但基礎(chǔ)建設(shè)的目標只有一個，城鎮(zhèn)化。由發(fā)改委主導(dǎo)的《促進城鎮(zhèn)化健康發(fā)展規(guī)劃(2011-2020年)》初稿編制完成，稱"城鎮(zhèn)化在未來十年拉動40萬億投資"。預(yù)計2013年圍繞城鎮(zhèn)化的系列配套改革措施將出臺，主要包括戶籍制度、社會保障、醫(yī)療衛(wèi)生及教育等方面。

如果說前十年是由高速公路、汽車、房地產(chǎn)拉動的投資消費上升，輔之以出口紅利，那么，未來十年中國將進入軌道交通主導(dǎo)的以城市群拉動投資與消費的十年。軌道交通的重要性已經(jīng)毋庸置疑。據(jù)報道，國家發(fā)改委運輸所近日完成的報告披露，2012年獲批的軌道項目共計14條段，里程419.69公里、車站308座，批準投資共計2650.19億元；2013年城軌投資規(guī)模在2800億元左右。另據(jù)媒體在今年11月披露，鐵道部暫定2013年全國鐵路的基本建設(shè)投資計劃為5300億元，略高于2012年年初計劃的5160億元規(guī)模。

地方政府投資爭先恐后。2012年7、8月間，據(jù)不完全統(tǒng)計，有13個省市發(fā)布大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃或穩(wěn)增長措施，涉及金額已超過十萬億元，其中，廣東、天津、山西、重慶、福建、貴州的投資計劃均超萬億。2013年各地政府投資規(guī)劃如火如荼，12月20日，南京市發(fā)改委主任黃瀾稱，預(yù)計2012年全年完成投資4600億元以上，增長15%，高于GDP增幅3個百分點。隨后，楊衛(wèi)澤書記在講話中對2013年的發(fā)展目標提出了更高的要求，"明年南京全市的投資指標至少要增長16個點。"豈止南京，貴州、甘肅等地?zé)o不推出了大規(guī)模投資規(guī)劃。預(yù)計此輪投資規(guī)模從長遠看將超過4萬億，不同的是資金來源、投資重點等方面。

在投資熱潮推動下，預(yù)計2013年的主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將超過2012年，在投資的鼓動下，投資者的信心似乎也將上升。

不可忽視的是，隨著投資大幅增長的負債，除非未來城鎮(zhèn)化進展順利，投資效率提升，否則，債務(wù)雪球?qū)⒃綕L越大。全球數(shù)據(jù)提供商Dealogic的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012年至今中國債券發(fā)行量已高達4511億美元，較去年同期錄得的2,691億美元上升68%，創(chuàng)歷年同期新高，并超越2011年全年債券總額的2907億美元，中國發(fā)債規(guī)模也由2011年的全球第七位躍升至今年的第三位，僅次于全球發(fā)債大國美國和德國。金融業(yè)發(fā)行582億美元，占10億美元或以上交易總額36%份額，建筑業(yè)債券發(fā)行量達670億美元，較去年同期的218億美元增長三倍，占中國債券市場15%份額，創(chuàng)歷年同期發(fā)行量和市場份額新高。投資造就了復(fù)雜的影子市場，影子市場許多產(chǎn)品都是非保本產(chǎn)品，萬一違約將引發(fā)嚴重的社會問題。

國人該做好準備。未來城市人口將大幅增加，主導(dǎo)行業(yè)出現(xiàn)變化，新的企業(yè)恐龍取代舊的恐龍，城市稀缺產(chǎn)品如教育等隱性價格會進一步提升，最終，貨幣的購買力也將出現(xiàn)較大幅度的下降。看看美國吧，百年間貨幣購買力下降70%。