從上市公司年報看中國經(jīng)濟短板

截至4月底，我國股票市場上2493家上市公司的2012年財務(wù)報告均已按規(guī)定對外公布?；ヂ?lián)網(wǎng)上一條微博說，將這些公司的凈利潤相加在一起，得到的數(shù)字是19544億元，相比2011年全部上市公司的凈利潤，只有不足1%的增加水平。這條微博經(jīng)過包括巴曙松等眾多名人微博轉(zhuǎn)發(fā)，已經(jīng)在市場上引起熱烈的議論。

其實，這條微博作者的話說得比較客氣。如果考慮到2012年內(nèi)有200多家公司新上市，可以得出的結(jié)論是，2012年中國上市公司的利潤創(chuàng)造能力已經(jīng)出現(xiàn)了下降。當然，這與整個中國宏觀經(jīng)濟的情況是相匹配的。2012年，中國經(jīng)濟增速出現(xiàn)了下降，大量企業(yè)面臨持續(xù)經(jīng)營困難，在這方面，以民營經(jīng)濟為主體的中小企業(yè)情況尤為嚴峻。

目前，A股市場上的上市公司已經(jīng)涵蓋各行各業(yè)，因此，上市公司的情況已經(jīng)基本可以反映中國經(jīng)濟的整體面貌。上市公司利潤下滑，與中國整體的宏觀經(jīng)濟形勢表現(xiàn)出了一種"正相關(guān)"關(guān)系，因此，從上市公司2012年的年報，我們可以清楚地看到中國經(jīng)濟面臨的問題。它們不僅表現(xiàn)在經(jīng)濟增速減緩的一致性上，更重要的是，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)所存在的問題，在股票市場的上市公司組成上也有明顯的反映。

這條微博的功課做得很扎實，其中還說到，"把A股中的銀行和保險公司剔除之后，凈利潤變成了8913億元（約減少55%）。"這表明，2012年我國股市中工商業(yè)以及其他一切不屬于金融業(yè)的實體經(jīng)濟類上市公司所創(chuàng)造的凈利潤，連一半都不到，巴曙松所說的那55%的利潤是由不足百家的金融類上市公司所創(chuàng)造的。如果我們把現(xiàn)有上市公司按行業(yè)分一下類，對此可以看得很清楚。2012年，業(yè)績出現(xiàn)下降的行業(yè)有農(nóng)林牧漁業(yè)、制造業(yè)、采掘業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)、交通運輸業(yè)、倉儲業(yè)和建筑業(yè)，支撐國民經(jīng)濟的實體行業(yè)幾乎都在其中，一些虧損大戶也都在這些行業(yè)之中。

這個例證也許可以被用來證明我國的金融企業(yè)是多么強大，撐起了中國股市的"半壁江山"。但是，在一個經(jīng)濟體系的運行中，金融行業(yè)應該是依附于實體經(jīng)濟的服務(wù)行業(yè)，否則它就成了無源之水、無本之木。正是由于這個道理，在產(chǎn)業(yè)分類上，金融業(yè)只能屬于第三產(chǎn)業(yè)。當整個社會只有金融業(yè)成了創(chuàng)利大戶，而實體生產(chǎn)類企業(yè)的利潤卻在下降，甚至出現(xiàn)嚴重虧損，這樣的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)顯然是不穩(wěn)定的，也是不健康的。

一定有人會說，美國不就是以發(fā)達的金融業(yè)來保證其經(jīng)濟快速發(fā)展的么？確實，美國在最近幾十年將大量制造業(yè)轉(zhuǎn)移到本土之外，金融市場的高度發(fā)展使它成為難以撼動的全球經(jīng)濟霸主。但是，美國是以高度開放的市場來保證它的這種地位的，制造業(yè)等的外移實際上是讓世界成了它的代工廠，但其中的核心技術(shù)仍在它的掌控之中，中國顯然沒有這樣的條件。事實上，即使是美國，在金融危機發(fā)生后，當局也已看到了實體生產(chǎn)類企業(yè)的薄弱對美國勞工就業(yè)所造成的不利情況，因此最近幾年正在采取措施企圖改變這種狀況。

反觀中國，制造類企業(yè)不可能像美國一樣搬到海外，這一方面是我國大量的就業(yè)人口需要工作崗位來消化，另一方面制造類實體生產(chǎn)企業(yè)正是我們吸引美國等發(fā)達國家外資投入的一個重要條件。但是，在相當長的時間里，我們熱衷于將美國的模式作為我們的模板，各地都爭著搶著建設(shè)金融中心，實體生產(chǎn)類企業(yè)由于難以給地方政府行政首長增光添彩，成了"爺爺不疼姥姥不愛"的產(chǎn)業(yè)。它造成的結(jié)果便是，實體經(jīng)濟在衰退，而金融業(yè)卻依然是穩(wěn)賺不賠的行業(yè)。但是，金融業(yè)怎么可能脫離它所依附的實體經(jīng)濟而獨立生長呢？如果實體經(jīng)濟的頹勢不能及時扭轉(zhuǎn)，金融業(yè)這種"一枝獨秀"的局面到底能維持多久，實在是一個大問題。

都說股市是經(jīng)濟的"晴雨表"，但這個話一直有投資者懷疑其準確性，他們認為中國經(jīng)濟最近一二十年發(fā)展令世界矚目，GDP已經(jīng)成為榮登全球第二的寶座，但股市的表現(xiàn)卻一直很糟糕。其實，如果將中國股市這段時間里的規(guī)模擴大的速度與GDP的發(fā)展速度放在一起比較，我們就可以承認，中國股市與中國經(jīng)濟確實有"晴雨表"的關(guān)系，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)所存在的短板，2000多家上市公司的年報，已經(jīng)很直觀地在股市上反映了出來。為了做大GDP，國家長期以擴大投資為引擎，銀行為了滿足投資的需要而不斷地超發(fā)貨幣，成為這種畸形經(jīng)濟結(jié)構(gòu)最大的獲利者，而民眾則為此付出了沉重的代價。反映在股市上也是如此，在國家的強勁推動下，以國有企業(yè)為主體的大量企業(yè)快馬加鞭地進入股票市場，像刮地皮一樣將社會資金迅速集中到企業(yè)，當然，現(xiàn)在中國股市其實也出現(xiàn)了難以持續(xù)的問題，IPO不得不停了下來，貪婪的圈錢游戲已經(jīng)進行不下去了。表面上看，IPO的停滯是因為股市不堪承受其壓力，其實核心的問題是我們的實體經(jīng)濟已經(jīng)很難找到在業(yè)績上過得硬的企業(yè)了。

金融業(yè)的發(fā)展與發(fā)達，需要一個國家整體的社會經(jīng)濟基礎(chǔ)作為物質(zhì)基礎(chǔ)，否則，金融業(yè)的發(fā)展甚至會造成對社會的反噬。因此，對于當下的中國來說，最重要的是為實體經(jīng)濟的生存發(fā)展建立良好的制度環(huán)境。這條微博中還說到，所有上市公司在2012年的實際繳稅達到22233億元，比2011年增加17%，其中扣除金融類企業(yè)后，其他實體生產(chǎn)類企業(yè)上繳的稅收高達16953億元，在稅收方面，金融企業(yè)就不再承擔"半壁江山"的重任了，可見實體類生產(chǎn)企業(yè)承受著多么重的壓力。上市公司是這樣，其他更多的還沒有上市的企業(yè)又何嘗不是這樣。由此可見，中國企業(yè)的稅負是多么沉重。

給實體經(jīng)濟的生存發(fā)展建立良好的制度環(huán)境，也許需要假以時日，改革不可能一蹴而就。但是，減輕企業(yè)的稅負，卻是馬上可以著手進行且很快就能見效的一件善事，政府對此應該有緊迫感。當中國的企業(yè)卸去沉重的稅收負擔后，實體類上市公司也能夠產(chǎn)生較大的盈利空間，疲弱不堪的中國股市因此也就有了向上發(fā)展的基礎(chǔ)條件。