兩難困局，周小川有何奇招？

在此輪全球降息大潮中，早有輿論呼吁，只要經(jīng)濟(jì)保持7%的年均增速，中國就不必跟隨全球?qū)捤沙?，而?yīng)致力于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。但如今，越來越多領(lǐng)先指標(biāo)顯露出經(jīng)濟(jì)再度下滑的趨勢，已令決策層"坐如針氈"，從中國央行最新貨幣政策報(bào)告分析，"穩(wěn)增長"再次被置于更加重要的地位，可以預(yù)料，未來宏觀政策將進(jìn)一步寬松。然而眼下，中國遭遇的兩難困境令央行左右為難：寬松，將加劇樓市風(fēng)險(xiǎn)；收緊，則破壞復(fù)蘇進(jìn)程。

細(xì)心觀察發(fā)現(xiàn)，近來處于風(fēng)口浪尖的中國央行行長周小川可謂"神龍不見首尾"，已有月余未在公開場合與報(bào)道中現(xiàn)身，過去十年周小川在貨幣政策上屢屢出其不意、先發(fā)制人，而今次再一次面對穩(wěn)增長與控風(fēng)險(xiǎn)的雙重難題，他又將如何使出奇招，為市場所矚目。

5月9日發(fā)布的中國央行一季度貨幣政策報(bào)告透露新信息。與去年四季度中央提出的"穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹、防風(fēng)險(xiǎn)"四大政策目標(biāo)相比，最新報(bào)告卻去掉"調(diào)結(jié)構(gòu)"，僅保留"穩(wěn)增長、控通脹、防風(fēng)險(xiǎn)"，這顯然預(yù)示著宏觀政策取向的調(diào)整。

由于通脹壓力保持溫和，市場呼吁貨幣政策應(yīng)轉(zhuǎn)向更加寬松，并建議降低利率。綜合看來，降息的理由主要有二，一是"降息刺激經(jīng)濟(jì)論"，認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)增長乏力，降息可刺激投資和消費(fèi)；二是"降息抑制升值輪"，認(rèn)為近期歐洲、印度、澳洲、韓國等國央行相繼降息，導(dǎo)致中外利差擴(kuò)大，吸引熱錢涌入，刺激人民幣升值。不過反對降息者則認(rèn)為，降息未必能實(shí)現(xiàn)刺激經(jīng)濟(jì)和抑制熱錢流入的目的，反而會將之前房地產(chǎn)調(diào)控及遏制地方政府投資沖動的努力付之一炬。

按照過去屢屢不按常理出牌的"個性"，市場多預(yù)期中國央行此次出手不會只是降息那么簡單。國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平就猜測，不對稱降息同時擴(kuò)大利率浮動區(qū)間，可能將是央行醞釀的降息組合拳。