上海機電：正式進入工業(yè)機器人領域

　　上海機電公告現(xiàn)金增資入股納博傳動51%股權完成工商變更，正式進入工業(yè)機器人領域，我們認為：1)日本納博占全球工業(yè)機器人用精密減速機60%市場份額，公司控股納博傳動發(fā)展日本納博精密減速機在中國的銷售業(yè)務只是第一步，接下來與日本納博還會有研發(fā)、制造、服務等合作；2)公司通過此舉，探索和開拓具有中國特色的工業(yè)機器人市場，我們判斷集團上海發(fā)那科50%中方股權也有注入可能，上海發(fā)那科12年收入、凈利潤分別為10.7、2.7億元。通過強強聯(lián)手，公司有望后來居上。
　　維保規(guī)范政策有望出臺，電梯業(yè)務增速將逐年提升：電梯事故60%由維保不當造成，在維保規(guī)范政策出臺后，預計充斥市場、低價競爭的第三方維保占比將迅速下降，維保價格將合理回升，廠家自維保比例上升。上海三菱作為國內(nèi)維保業(yè)務規(guī)模最大、自維保比例最高(約30%)、營銷網(wǎng)點最多的合資品牌，將受益維保行業(yè)規(guī)范，維保業(yè)務獲得比電梯設備更快的增速。預計公司電梯設備增速在15%左右，維保業(yè)務增速超過20%。
　　印包機械逐年大幅減虧，結構優(yōu)化提升盈利水平：高斯法國是公司印包機械主要虧損源，12年收入10.53億，虧損1.02億。13年4月高斯法國進入司法重組程序，重組后，印包機械將大幅減虧，預計15年有望實現(xiàn)盈虧平衡。另外印包機械以后專注于精密卷筒紙膠印機和包裝機械等中高端產(chǎn)品，盈利能力有提升空間。
　　盈利預測：基于現(xiàn)有電梯業(yè)務較快增長以及印包機械盈利改善，預計13-15年EPS分別為0.75、1.00、1.21元。風險因素：印包機械減虧幅度低于預期。