日增長遜預期，“安倍經(jīng)濟學”響警號

在日本4月上調(diào)消費稅前夕，當?shù)亟?jīng)濟數(shù)據(jù)愈益令市場質(zhì)疑"安倍經(jīng)濟學"實際成效。日本上季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按季及按年升幅分別只有0.3%及1%，除了遠差過市場預期外，也是首相安倍晉三上任以來增幅最小的一季。數(shù)據(jù)反映日本內(nèi)需并未因安倍的"三支箭"而增加，反而進口升幅蓋過出口，令央行面臨更大的放寬政策壓力。

市場原本預期日本上季經(jīng)濟好過第三季，分別可有0.7%和2.8%的按季及按年增幅。細分各項數(shù)據(jù)同樣差強人意，例如資本開支增幅1.3%雖是兩年來最大，但仍差過預期的1.9%，占總體經(jīng)濟60%的個人消費升幅按季也只有0.5%，不及預期的0.7%。

外界原本以為日本民眾會在加稅前增加消費囤貨，但消費增幅并未反映這一趨勢。數(shù)據(jù)顯示，消費增幅很大程度由高額消費品如汽車等帶動，一般家庭受制于薪金未有顯著上升，加上對通脹前景仍有保留，因此開支未見大增。

消費增長部分亦源于進口貨值上升，上季按年大增14.9%，遠高于出口的1.7%，顯示日企生產(chǎn)線外流海外情況未見改善。安倍經(jīng)濟學最初的貨幣及財政政策影響開始減退情況下，出口疲弱將是日本經(jīng)濟最大難題。

不過部分市場人士仍然樂觀，當中很大程度是寄望日企在即將展開的春季薪酬談判中，會如安倍政府所愿加薪。三菱綜合研究所首席經(jīng)濟師武田洋子認為，近期日企業(yè)績向好，部分應會流向薪酬，雖然個人消費在加稅后可能會下跌，但相信年底花紅期后便會回升，帶動全年經(jīng)濟增長。