亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)警鐘再次響起
2011-12-07 10:55:59 來源:蘭瑞環(huán)球
全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再度告急,這是3年來的第2次。2008年,罪魁禍?zhǔn)资敲绹?guó)次貸危機(jī)。這一回則是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。亞洲人應(yīng)該清晰地聽到了警鐘——出口導(dǎo)向地區(qū)不能對(duì)其最大的兩個(gè)外部需求源的反復(fù)震蕩無動(dòng)于衷。
事實(shí)上,兩次震蕩均將造成長(zhǎng)期回響。在美國(guó),消費(fèi)者(消費(fèi)要占美國(guó)GDP的71%)正在日本式的資產(chǎn)負(fù)債表衰退中苦苦掙扎。自2008年年初以來的15個(gè)季度中,實(shí)際消費(fèi)支出平均年增長(zhǎng)率只有0.4%。
作為世界第一大消費(fèi)國(guó),美國(guó)還從未經(jīng)歷過如此長(zhǎng)期的疲軟。除非美國(guó)家庭在削減債務(wù)負(fù)擔(dān)、重建個(gè)人儲(chǔ)蓄方面取得了重大進(jìn)展——按現(xiàn)在的緩慢節(jié)奏看,得許多年才能完成——深受資產(chǎn)負(fù)債表約束的美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)在緩慢增長(zhǎng)泥淖中無法自拔。
歐洲的情況也差不多。即使是在目前極為樂觀的假設(shè)下——歐元區(qū)能夠保留——歐洲經(jīng)濟(jì)前景也相當(dāng)暗淡。被危機(jī)摧殘的外圍經(jīng)濟(jì)體——希臘、愛爾蘭、葡萄牙、意大利,可能還包括西班牙——已經(jīng)陷入了衰退。領(lǐng)先指標(biāo)表明——如德國(guó)訂單數(shù)據(jù)的顯著下降——曾經(jīng)無比堅(jiān)挺的核心國(guó)家德國(guó)和法國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也受到了威脅,出現(xiàn)了初步的疲軟跡象。
此外,財(cái)政緊縮可能在未來數(shù)年內(nèi)影響總需求,資本短缺的銀行可能收緊信貸——這對(duì)歐洲的以銀行為中心的信用中介體系來說是個(gè)嚴(yán)重問題——泛歐洲衰退已成不可避免之勢(shì)。歐洲委員會(huì)最近將其2012年GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)調(diào)低到了0.5%,在全面衰退邊緣搖搖欲墜。官方預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)在未來極有可能進(jìn)一步調(diào)低。
很難看出亞洲如何能在全球經(jīng)濟(jì)氣候如此嚴(yán)峻的形勢(shì)下成為繁榮的綠洲。但否定是深層次的,目前的勢(shì)頭看起來十分強(qiáng)勁。畢竟,亞洲在最近幾年表現(xiàn)出色,太多的人相信,不管世界其他地區(qū)情況怎樣,亞洲地區(qū)都能頂住。
真是這樣該多好。亞洲對(duì)外部沖擊的脆弱性惡化了。在2008—2009年大衰退發(fā)生前夕出口占亞洲新興市場(chǎng)整體GDP的比重上升到了44%,比1997—1998年亞洲危機(jī)時(shí)搞了整整十個(gè)百分點(diǎn)。因此,盡管危機(jī)之后的亞洲在21世紀(jì)的最初十年專注于修復(fù)給其帶來巨災(zāi)的金融脆弱性——辦法是囤積巨大的外匯儲(chǔ)備,將經(jīng)常項(xiàng)目赤字扭轉(zhuǎn)為盈余,以及減少對(duì)短期資本流入的過度暴露——但并沒有再平衡經(jīng)濟(jì)的宏觀結(jié)構(gòu)。事實(shí)上,亞洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變得更加依賴出口和外部需求了。
結(jié)果,當(dāng)2008—2009年的沖擊襲來時(shí),亞洲地區(qū)的所有經(jīng)濟(jì)體要么經(jīng)歷了嚴(yán)重減速,要么陷入了嚴(yán)重衰退。這一幕在未來幾個(gè)月內(nèi)很可能會(huì)再次發(fā)生。新興亞洲的出口占GDP比重在2008—2009年間出現(xiàn)了劇減,但現(xiàn)在又回到了早前44%的高度,也就是說,該地區(qū)對(duì)外部需求沖擊的暴露在今天與在3年前次貸危機(jī)即將發(fā)生時(shí)一樣大。
中國(guó)——亞洲增長(zhǎng)永動(dòng)機(jī)的長(zhǎng)期引擎——是亞洲對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家震蕩潛在脆弱性的典型代表。事實(shí)上,歐洲和美國(guó)加起來占中國(guó)2010年出口總額的38%,是其最大的兩個(gè)外國(guó)市場(chǎng)。
最新數(shù)據(jù)確鑿無疑地顯示,亞洲正開始感到最近的全球震蕩的沖擊。與3年前相同,中國(guó)首當(dāng)其沖,其年出口增長(zhǎng)率從2010年10月的31%下降到了2011年10月的16%,未來數(shù)月可能進(jìn)一步下降。
在香港,9月出口額實(shí)際上收縮了3%,23個(gè)月以來首次出現(xiàn)同比下降。韓國(guó)和臺(tái)灣也顯示出了類似的出口大幅減速跡象。即使是長(zhǎng)期以來被認(rèn)為亞洲最能抵御沖擊的經(jīng)濟(jì)體——印度,年出口增長(zhǎng)也從2011年8月的44%下降到了10月的11%。
與3年前一樣,許多人希望亞洲來一次“脫鉤”,讓這一騰飛中的地區(qū)免于全球震蕩的干擾。但是,如今亞洲國(guó)家的GDP增長(zhǎng)紛紛減速,這一愿望看起來只是一廂情愿。
好消息是,強(qiáng)大的投資拉動(dòng)勢(shì)頭可以部分地抵消出口增長(zhǎng)下降,并讓亞洲免于硬著陸,實(shí)現(xiàn)軟著陸。但是,如果歐元區(qū)瓦解,歐洲危機(jī)全面爆發(fā),亞洲的美好愿望也將隨之破滅。
這是亞洲在3年內(nèi)第二次聽見警鐘,這一回,亞洲需要認(rèn)真對(duì)待了。美國(guó),這次又加上了歐洲,均面臨著漫漫復(fù)蘇路,亞洲新興經(jīng)濟(jì)體無法再將穩(wěn)健增長(zhǎng)建立在依靠發(fā)達(dá)國(guó)家的外部需求的基礎(chǔ)上,以維系可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展了。如果它們不想讓增長(zhǎng)減速,讓勞動(dòng)力遲遲得不到吸收,讓社會(huì)不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)與日俱增,那么他們就必須果斷地將注意力轉(zhuǎn)向該地區(qū)內(nèi)部的35億消費(fèi)者。消費(fèi)拉動(dòng)的亞洲再平衡才是最迫切的需要。
事實(shí)上,兩次震蕩均將造成長(zhǎng)期回響。在美國(guó),消費(fèi)者(消費(fèi)要占美國(guó)GDP的71%)正在日本式的資產(chǎn)負(fù)債表衰退中苦苦掙扎。自2008年年初以來的15個(gè)季度中,實(shí)際消費(fèi)支出平均年增長(zhǎng)率只有0.4%。
作為世界第一大消費(fèi)國(guó),美國(guó)還從未經(jīng)歷過如此長(zhǎng)期的疲軟。除非美國(guó)家庭在削減債務(wù)負(fù)擔(dān)、重建個(gè)人儲(chǔ)蓄方面取得了重大進(jìn)展——按現(xiàn)在的緩慢節(jié)奏看,得許多年才能完成——深受資產(chǎn)負(fù)債表約束的美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)在緩慢增長(zhǎng)泥淖中無法自拔。
歐洲的情況也差不多。即使是在目前極為樂觀的假設(shè)下——歐元區(qū)能夠保留——歐洲經(jīng)濟(jì)前景也相當(dāng)暗淡。被危機(jī)摧殘的外圍經(jīng)濟(jì)體——希臘、愛爾蘭、葡萄牙、意大利,可能還包括西班牙——已經(jīng)陷入了衰退。領(lǐng)先指標(biāo)表明——如德國(guó)訂單數(shù)據(jù)的顯著下降——曾經(jīng)無比堅(jiān)挺的核心國(guó)家德國(guó)和法國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也受到了威脅,出現(xiàn)了初步的疲軟跡象。
此外,財(cái)政緊縮可能在未來數(shù)年內(nèi)影響總需求,資本短缺的銀行可能收緊信貸——這對(duì)歐洲的以銀行為中心的信用中介體系來說是個(gè)嚴(yán)重問題——泛歐洲衰退已成不可避免之勢(shì)。歐洲委員會(huì)最近將其2012年GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)調(diào)低到了0.5%,在全面衰退邊緣搖搖欲墜。官方預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)在未來極有可能進(jìn)一步調(diào)低。
很難看出亞洲如何能在全球經(jīng)濟(jì)氣候如此嚴(yán)峻的形勢(shì)下成為繁榮的綠洲。但否定是深層次的,目前的勢(shì)頭看起來十分強(qiáng)勁。畢竟,亞洲在最近幾年表現(xiàn)出色,太多的人相信,不管世界其他地區(qū)情況怎樣,亞洲地區(qū)都能頂住。
真是這樣該多好。亞洲對(duì)外部沖擊的脆弱性惡化了。在2008—2009年大衰退發(fā)生前夕出口占亞洲新興市場(chǎng)整體GDP的比重上升到了44%,比1997—1998年亞洲危機(jī)時(shí)搞了整整十個(gè)百分點(diǎn)。因此,盡管危機(jī)之后的亞洲在21世紀(jì)的最初十年專注于修復(fù)給其帶來巨災(zāi)的金融脆弱性——辦法是囤積巨大的外匯儲(chǔ)備,將經(jīng)常項(xiàng)目赤字扭轉(zhuǎn)為盈余,以及減少對(duì)短期資本流入的過度暴露——但并沒有再平衡經(jīng)濟(jì)的宏觀結(jié)構(gòu)。事實(shí)上,亞洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變得更加依賴出口和外部需求了。
結(jié)果,當(dāng)2008—2009年的沖擊襲來時(shí),亞洲地區(qū)的所有經(jīng)濟(jì)體要么經(jīng)歷了嚴(yán)重減速,要么陷入了嚴(yán)重衰退。這一幕在未來幾個(gè)月內(nèi)很可能會(huì)再次發(fā)生。新興亞洲的出口占GDP比重在2008—2009年間出現(xiàn)了劇減,但現(xiàn)在又回到了早前44%的高度,也就是說,該地區(qū)對(duì)外部需求沖擊的暴露在今天與在3年前次貸危機(jī)即將發(fā)生時(shí)一樣大。
中國(guó)——亞洲增長(zhǎng)永動(dòng)機(jī)的長(zhǎng)期引擎——是亞洲對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家震蕩潛在脆弱性的典型代表。事實(shí)上,歐洲和美國(guó)加起來占中國(guó)2010年出口總額的38%,是其最大的兩個(gè)外國(guó)市場(chǎng)。
最新數(shù)據(jù)確鑿無疑地顯示,亞洲正開始感到最近的全球震蕩的沖擊。與3年前相同,中國(guó)首當(dāng)其沖,其年出口增長(zhǎng)率從2010年10月的31%下降到了2011年10月的16%,未來數(shù)月可能進(jìn)一步下降。
在香港,9月出口額實(shí)際上收縮了3%,23個(gè)月以來首次出現(xiàn)同比下降。韓國(guó)和臺(tái)灣也顯示出了類似的出口大幅減速跡象。即使是長(zhǎng)期以來被認(rèn)為亞洲最能抵御沖擊的經(jīng)濟(jì)體——印度,年出口增長(zhǎng)也從2011年8月的44%下降到了10月的11%。
與3年前一樣,許多人希望亞洲來一次“脫鉤”,讓這一騰飛中的地區(qū)免于全球震蕩的干擾。但是,如今亞洲國(guó)家的GDP增長(zhǎng)紛紛減速,這一愿望看起來只是一廂情愿。
好消息是,強(qiáng)大的投資拉動(dòng)勢(shì)頭可以部分地抵消出口增長(zhǎng)下降,并讓亞洲免于硬著陸,實(shí)現(xiàn)軟著陸。但是,如果歐元區(qū)瓦解,歐洲危機(jī)全面爆發(fā),亞洲的美好愿望也將隨之破滅。
這是亞洲在3年內(nèi)第二次聽見警鐘,這一回,亞洲需要認(rèn)真對(duì)待了。美國(guó),這次又加上了歐洲,均面臨著漫漫復(fù)蘇路,亞洲新興經(jīng)濟(jì)體無法再將穩(wěn)健增長(zhǎng)建立在依靠發(fā)達(dá)國(guó)家的外部需求的基礎(chǔ)上,以維系可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展了。如果它們不想讓增長(zhǎng)減速,讓勞動(dòng)力遲遲得不到吸收,讓社會(huì)不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)與日俱增,那么他們就必須果斷地將注意力轉(zhuǎn)向該地區(qū)內(nèi)部的35億消費(fèi)者。消費(fèi)拉動(dòng)的亞洲再平衡才是最迫切的需要。