9月PPI同比漲6.9% CPI連續(xù)8個月處于“1時代”

        國家統(tǒng)計局昨日（10月16日）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月CPI同比漲1.6%，環(huán)比漲0.5%；PPI同比漲6.9%，環(huán)比漲1.0%。其中，CPI同比漲幅回落，環(huán)比漲幅略有擴大；PPI同比、環(huán)比漲幅均有所擴大。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，自今年1月之后，CPI已經(jīng)連續(xù)八個月保持在“1時代”。在PPI同比方面，當前上游采掘等行業(yè)漲勢趨緩，中下游行業(yè)出廠價格漲幅有所擴大。專家分析，全年通脹壓力不大，物價將保持總體穩(wěn)定，但上游PPI的上漲已經(jīng)明顯傳遞到了CPI中的非食品部分。

　　暖流資產(chǎn)權益部研究總監(jiān)魯強告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前需要關注的是CPI和PPI的背離，這可能會導致上中下游行業(yè)利潤分配不均衡。工業(yè)上游行業(yè)短期積累大量利潤后，未來應會帶動下游產(chǎn)品以及消費品價格回升。疊加高基數(shù)因素，PPI同比增速或回落到3%~4%。CPI四季度有望上行，主要原因：一是PPI的傳導效應，二是去年的低基數(shù)。

　　上游采掘等行業(yè)漲勢趨緩

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月PPI延續(xù)了7月份以來的回升之勢，同比漲幅達到6.9%，比8月擴大0.6個百分點；環(huán)比上漲1.0%，比8月擴大0.1個百分點。在同比方面，生產(chǎn)資料是主要上漲動力，其9月同比上漲9.1%，影響PPI上漲6.7個百分點，漲價范圍仍是鋼鐵、有色、煤炭、石油等領域。生活資料價格同比上漲0.7%，對PPI上漲的貢獻較弱。

　　中國銀行國際金融研究所研究員周景彤表示，9月PPI漲幅擴大，既與去產(chǎn)能大背景下前期煤炭、鋼鐵和有色等能源原材料價格上漲有關，也與9月以來的化工、造紙、建材等價格明顯上漲有關。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，在主要行業(yè)中，漲幅擴大的有黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，同比上漲31.5%；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，同比上漲20.2%；化學原料和化學制品制造業(yè)，同比上漲10.0%；非金屬礦物制品業(yè)，同比上漲9.8%。漲幅回落的有煤炭開采和洗選業(yè)、石油加工業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)，分別上漲28.6%、16.4%和14.2%。上述七大行業(yè)合計影響PPI同比上漲約5.6個百分點，占總漲幅的81.2%。

　　從上述數(shù)據(jù)可以看出，9月上游行業(yè)價格漲幅有所放緩，中下游行業(yè)漲幅擴大明顯。特別是煤炭、石油天然氣和黑色金屬的開采環(huán)節(jié)價格同比漲幅放緩明顯。與之對應的中下游行業(yè)，如黑色金屬冶煉、金屬制品業(yè)、通用設備制造業(yè)等漲幅擴大。與8月相比，這三個行業(yè)出廠價格同比漲幅分別擴大2.4、0.6和0.2個百分點。

　　對此，華泰證券首席宏觀研究員李超向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析指出，受本輪環(huán)保限產(chǎn)影響而漲價的行業(yè)分布較為廣泛，漲價向中下游的傳導相對比較順暢，工業(yè)企業(yè)盈利改善的持續(xù)性也較強。

　　值得注意的是，造紙和紙制品業(yè)正成為工業(yè)行業(yè)中的漲價“黑馬”。7~9月，造紙和紙制品業(yè)出廠價格同比漲幅分別是8.4%、10.2%和13.8%。此外，來自中國紙業(yè)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，10月11日~13日，廢紙價格仍呈整體上升趨勢，全國58家紙企上調廢紙價格50~200元/噸，只有個別紙企下調廢紙價格。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近一段時間，資本市場中的造紙印刷板塊表現(xiàn)同樣搶眼。同花順數(shù)據(jù)顯示，8月以來（截至10月16日）的50個交易日內，造紙板塊平均漲幅達6.24%，而同期上證指數(shù)漲幅僅為3.22%。個股方面，板塊內個股如美利云期間漲幅高達43.19%，岳陽林紙同期漲幅達25.14%，山鷹紙業(yè)等個股期間漲幅超10%，整體表現(xiàn)亮眼。

　　非食品價格漲幅創(chuàng)年內次高

　　盡管9月PPI同比漲幅擴大，但是考慮到去年最后兩個月基數(shù)上升，部分機構仍然預期未來數(shù)月PPI會沖高放緩，年內突破今年2月份7.8%高點的難度較大。而與PPI同比漲幅超預期回升不同，9月CPI同比漲幅1.6%，比8月回落了0.2個百分點，這也是在8月份PPI和CPI同比漲幅同方向變化后再次出現(xiàn)背離。

　　具體來看，9月份，構成CPI的八大類商品和服務價格同比七升一降。當月，食品煙酒價格同比下降0.4%，醫(yī)療保健、居住、教育文化和娛樂價格分別上漲7.6%、2.8%和2.3%，生活用品及服務、其他用品和服務價格均上漲1.4%，衣著、交通和通信價格分別上漲1.3%和0.5%。

　　總的來說，食品價格下降幅度再度擴大至1.4%，降幅比上月提高1.2個百分點，影響CPI下降約0.28個百分點。與此同時，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，雖然CPI同比增速再度放緩，但非食品價格上漲2.4%，這一漲幅為今年1月以來最高。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年1月主要是因春節(jié)因素，CPI中的非食品價格同比漲幅達到2.5%，此后小幅波動。7月份時非食品價格同比漲幅2%，是今年最低點，此后漲幅再度擴大。CPI中非食品價格漲幅的走勢與PPI同比漲幅走勢基本一致。

　　對此，周景彤分析指出，9月CPI回落主要是由季節(jié)性食品價格變化引起的，而反映經(jīng)濟結構性的、中長期因素的、與勞動力成本上漲密切相關的服務價格不僅沒有下降，反而還在上漲。

　　華融證券首席經(jīng)濟學家伍戈對記者表示，9月數(shù)據(jù)顯示，來自上游原材料和下游豬肉的各種供給沖擊對CPI的作用效果恰好相互抵消。盡管如此，也可以看出，上游PPI的上漲已經(jīng)明顯傳遞到了CPI中的非食品部分。

　　對于未來物價走勢，伍戈認為，在總需求穩(wěn)中趨緩的前提下，通脹風險仍整體可控。供給擾動仍持續(xù)存在，但其綜合影響有限。另外，雖然冬季環(huán)保限產(chǎn)已形成漲價預期，但上游PPI價格在去年高基數(shù)影響下有望緩慢回落。

　　交通銀行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉表示，下半年如果不出現(xiàn)大的外部因素的沖擊，食品價格并不會出現(xiàn)明顯上漲，影響CPI同比走勢的將主要是翹尾因素，而翹尾因素在6月份達到年內最高點后會逐步走低。預計下半年CPI同比漲幅可能會略低于上半年，全年通脹壓力不大。