利率匯率市場化才是王道
2011-06-22 10:36:02 來源： 亞太博宇
出于決策層、政治層面的方便：既然以前都是按照"鐵公基"的辦法來刺激經(jīng)濟(jì)增長的，為什么現(xiàn)在要去考慮一些別的東西呢？當(dāng)然最后采用的是天量貸款和4 萬億的刺激方案。這樣一來的話，很明顯，必然意味著過幾年以后這個通貨膨脹會失控的……
匯改周年不思悔改
過去10 來年，每次匯率政策的調(diào)整都是被迫的。被迫當(dāng)然不只是因為來自于美國、歐盟和其它國家的壓力，在國內(nèi)的也是在看到了因為匯率不上升帶來了很多的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的問題以后，被逼上來的。就比如像現(xiàn)在，之所以最近的幾個月人民幣升值了有3 個百分點左右的這樣的幅度，就是因為國內(nèi)的通貨膨脹的壓力也越來越大。那么為了降低這個通貨膨脹的壓力，除了讓利率上調(diào)，除了讓存款準(zhǔn)備金上調(diào)，利率往上調(diào)之外，也可以讓匯率、讓人民幣升值一些，這樣的話可以通過人民幣的升值，把以美元計價的這些大宗商品價格的上升，所能夠輸入到中國國內(nèi)的這個通脹的壓力可以降低一點點。我們可以看到，就是說現(xiàn)在這些匯率政策的選擇，往往是非常不愿意主動的去讓人民幣升值，而是每次都是被逼的，當(dāng)一些問題已經(jīng)嚴(yán)重到了一些結(jié)構(gòu)不平衡的問題，嚴(yán)重到了沒辦法再持續(xù)下去的時候才開始被動的選擇。這樣一來的話，使得今天接下來快速的讓匯率市市場化的可能性不是太大。但是我覺得盡管是這樣子，為了長久中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善，必須讓人民幣的匯率朝著市場化的方向去邁進(jìn)，這個步伐盡可能地快一些。當(dāng)然利率市場化那方面的阻力就更大了。因為，如果說人民幣匯率的市場化主要的壓力是來自于那些出口行業(yè)、出口企業(yè)，那么利率的市場化的最大的壓力可能是來自于：第一，那些國有企業(yè)，第二，就是地方政府。現(xiàn)在不僅僅是國有企業(yè)還有地方政府的一些融資平臺，還有其它的一些地方政府的借貸也好，都會因為利率的市場化而受到相對比較大的沖擊。因為它們是目前人為通過行政手段壓低的存款利率、貸款利率的最主要的這個受益者。
通脹就是因為國內(nèi)貨幣政策失誤
美國是零利率，只要美國是零利率，這些發(fā)展中國家，新興市場國家，像中國、印度，利率只要高于2%、3%，它們很顯然就會把很多的熱錢都會吸引過來，這樣的話，美國的零利率就自然會轉(zhuǎn)變成中國和其它國家的通貨膨脹的壓力。那么在這個前提之下的意思是說，中國的貨幣政策再怎么樣調(diào)，緊縮也好，怎么樣，到最后都會是徒勞的。但實際上這個是很明顯的站不住腳。
因為第一，中國的外匯的資本賬戶的控制、管制是非常嚴(yán)的，因為我自己也試過，去換一些錢放到國內(nèi)來，換個10 萬、15 萬美元，實際上是蠻難的。因為每一個人，每一個賬戶只能夠一年的話有5 萬美元，好像到招行還有其它的銀行也許可以弄到10 萬，但是到最后的話，你要真的要對中國的那個外匯儲備的貨幣供應(yīng)構(gòu)成影響的話，那就涉及到了幾百萬、幾千萬、幾個億、幾十億美元的這樣一個金額，那你靠這種一個人一年5 萬美元的這個上限，或者10 萬美元的上限，你不太容易制造那種意義上的通貨膨脹。
再一個，很顯然，你看看中國自己，2009 年差不多10 萬億的天量貸款，2010 年，還是有8 萬億左右的這樣的巨額貸款，今年的話估計還會有7 萬億左右的這種貸款。即使像今年，要是信貸總額下降到7 萬億人民幣，還是比這個危機(jī)之前要高出去非常多。那么這種大規(guī)模的天量的信貸的發(fā)放，怎么可能不會給中國的通脹帶來壓力，而是說還是因為這個美國的零利率帶來的這種壓力？因為美國的零利率對中國的貨幣供應(yīng)，對中國的通貨膨脹形成影響的一個前提條件就是資本賬戶能夠自由的流通。
中小企業(yè)被排擠
目前的這個貨幣政策的這種安排，是對中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的長久的朝著更好的方向發(fā)展是非常不利的。資金短缺，利率又很低，就正式利率又很低，這樣一來的話，因為國企和地方政府能夠得到這些貸款，享受到這么低的貸款利率，而另一方面的話，從這個國企和地方政府的經(jīng)濟(jì)受到打擊不是太多，甚至說得到的幫助比較多。那么受到打擊比較多的就是民企，不僅他們得不到貸款，而且把他們更多的人就逼到去做地下錢莊的這種借貸，要支付高利貸，這樣的話把更多的通過高利貸，實際上讓更多的民營企業(yè)被擠垮掉。
變相節(jié)省成本才有生存空間
如果老老實實做就能掙個腰包滿滿，誰會去做傷天害理的事情？通脹壓力大，物價上漲，國家卻不讓食品價格上漲，與日化企業(yè)約談。為了生存而變相節(jié)省成本，埋沒良心。
人造的雞蛋，塑料造的銀魚，糖水變的蜂蜜，豬肉變的牛肉……在食品安全事件層出不窮的當(dāng)下，人們對有毒食品的報道已見怪不怪。復(fù)旦大學(xué)碩士三年級研究生吳恒卻看不下去了，他用一個月時間，和34名志同道合者一起，做了一個《中國食品安全問題新聞資料庫》。
2011年5月11日，吳恒在人人網(wǎng)和博客上發(fā)布了一篇日志，召集志同道合的人來共同建立一個中國食品安全數(shù)據(jù)庫。他在日志中說："我不是一個喜歡麻煩別人的人，特別是這種沒有物質(zhì)回報、付出了不一定得到別人理解的事情。但這一次，要我一個人來做完，的確有點難。"
讓吳恒沒有想到的是，1天之內(nèi)，他就征集到了33位志愿者，大多來自他的近2000名人人網(wǎng)好友，包括22位"80后"，3位"90后"，甚至還有一名高三的學(xué)生。
5月13日，團(tuán)隊正式開始運作。17天內(nèi)，共查閱相關(guān)報道17268篇，約1000萬字，從中篩選出有明確來源、有受害者的2107篇報道，制作了2849條記錄，并為每篇報道提取了包括事發(fā)地、涉及食品的種類、對人體有害的原因等在內(nèi)的關(guān)鍵詞。
5月27日，他們開始進(jìn)行數(shù)據(jù)成果的標(biāo)準(zhǔn)化處理，參考了《食品安全法》，加之團(tuán)隊中有學(xué)食品專業(yè)的同學(xué)，最終將有害食品分為"造假、過期、添加劑、混有異物、包裝材料有問題、無證經(jīng)營、產(chǎn)品不合格、檢疫不合格、衛(wèi)生不達(dá)標(biāo)、其他"10種。
6月17日零點，發(fā)布資料庫及調(diào)查報告的官方網(wǎng)站"擲出窗外"正式上線，《中國食品安全問題新聞資料庫（2004-2011）》出爐，還提供地區(qū)、食品名、關(guān)鍵詞等查詢。
減稅是當(dāng)務(wù)之急
這一次危機(jī)又是在"鐵公基"一些方面玩了一些老的做法，這些老的做法以前也許1997、1998 年亞洲金融危機(jī)的時候可以有效，因為那個時候中國的基礎(chǔ)設(shè)施確確實實蠻落后的，所以那時候在"鐵公基"這些方面做很多的投入，就為后來我們看到的中國的那些高速公路網(wǎng)絡(luò)等等，奠定了這樣一個基礎(chǔ)。但是這個玩法不能夠總是玩下去的。
耶魯大學(xué)金融學(xué)院終身教授陳志武主張是給這些中小企業(yè)比如說免稅一年，就不用交那個增值稅，當(dāng)然這樣的話可能會在財政上會帶來一些挑戰(zhàn)。從長遠(yuǎn)來說，當(dāng)時中國的那個總的公債余額占GDP 的比重不是太高，大概20%還不到，那么今天的話照樣還是不是太高。那么如果這樣子的話，讓中小企業(yè)免稅一年，然后給個人也減稅，以這種方式把這些錢留給這些中小企業(yè)自己去花，這樣就能緩解資金短缺問題。
出于決策層、政治層面的方便：既然以前都是按照"鐵公基"的辦法來刺激經(jīng)濟(jì)增長的，為什么現(xiàn)在要去考慮一些別的東西呢？盡管當(dāng)時一些學(xué)者，也都是建議千萬不要為了這次金融危機(jī)，就隨便的推出一些對中國的長久經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展是有破壞性的、或者是非常大的負(fù)面影響的這些政策，而是更多的盡量采用一些政策，不僅僅能夠解決當(dāng)時的危機(jī)的挑戰(zhàn)，同時在結(jié)構(gòu)上也能夠給中國的經(jīng)濟(jì)帶來長久的好處。當(dāng)然最后采用的是天量貸款和4 萬億的刺激方案。這樣一來的話，很明顯，必然意味著過幾年以后這個通貨膨脹會失控的。
匯改周年不思悔改
過去10 來年，每次匯率政策的調(diào)整都是被迫的。被迫當(dāng)然不只是因為來自于美國、歐盟和其它國家的壓力，在國內(nèi)的也是在看到了因為匯率不上升帶來了很多的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的問題以后，被逼上來的。就比如像現(xiàn)在，之所以最近的幾個月人民幣升值了有3 個百分點左右的這樣的幅度，就是因為國內(nèi)的通貨膨脹的壓力也越來越大。那么為了降低這個通貨膨脹的壓力，除了讓利率上調(diào)，除了讓存款準(zhǔn)備金上調(diào)，利率往上調(diào)之外，也可以讓匯率、讓人民幣升值一些，這樣的話可以通過人民幣的升值，把以美元計價的這些大宗商品價格的上升，所能夠輸入到中國國內(nèi)的這個通脹的壓力可以降低一點點。我們可以看到，就是說現(xiàn)在這些匯率政策的選擇，往往是非常不愿意主動的去讓人民幣升值，而是每次都是被逼的，當(dāng)一些問題已經(jīng)嚴(yán)重到了一些結(jié)構(gòu)不平衡的問題，嚴(yán)重到了沒辦法再持續(xù)下去的時候才開始被動的選擇。這樣一來的話，使得今天接下來快速的讓匯率市市場化的可能性不是太大。但是我覺得盡管是這樣子，為了長久中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善，必須讓人民幣的匯率朝著市場化的方向去邁進(jìn)，這個步伐盡可能地快一些。當(dāng)然利率市場化那方面的阻力就更大了。因為，如果說人民幣匯率的市場化主要的壓力是來自于那些出口行業(yè)、出口企業(yè)，那么利率的市場化的最大的壓力可能是來自于：第一，那些國有企業(yè)，第二，就是地方政府。現(xiàn)在不僅僅是國有企業(yè)還有地方政府的一些融資平臺，還有其它的一些地方政府的借貸也好，都會因為利率的市場化而受到相對比較大的沖擊。因為它們是目前人為通過行政手段壓低的存款利率、貸款利率的最主要的這個受益者。
通脹就是因為國內(nèi)貨幣政策失誤
美國是零利率，只要美國是零利率，這些發(fā)展中國家，新興市場國家，像中國、印度，利率只要高于2%、3%，它們很顯然就會把很多的熱錢都會吸引過來，這樣的話，美國的零利率就自然會轉(zhuǎn)變成中國和其它國家的通貨膨脹的壓力。那么在這個前提之下的意思是說，中國的貨幣政策再怎么樣調(diào)，緊縮也好，怎么樣，到最后都會是徒勞的。但實際上這個是很明顯的站不住腳。
因為第一，中國的外匯的資本賬戶的控制、管制是非常嚴(yán)的，因為我自己也試過，去換一些錢放到國內(nèi)來，換個10 萬、15 萬美元，實際上是蠻難的。因為每一個人，每一個賬戶只能夠一年的話有5 萬美元，好像到招行還有其它的銀行也許可以弄到10 萬，但是到最后的話，你要真的要對中國的那個外匯儲備的貨幣供應(yīng)構(gòu)成影響的話，那就涉及到了幾百萬、幾千萬、幾個億、幾十億美元的這樣一個金額，那你靠這種一個人一年5 萬美元的這個上限，或者10 萬美元的上限，你不太容易制造那種意義上的通貨膨脹。
再一個，很顯然，你看看中國自己，2009 年差不多10 萬億的天量貸款，2010 年，還是有8 萬億左右的這樣的巨額貸款，今年的話估計還會有7 萬億左右的這種貸款。即使像今年，要是信貸總額下降到7 萬億人民幣，還是比這個危機(jī)之前要高出去非常多。那么這種大規(guī)模的天量的信貸的發(fā)放，怎么可能不會給中國的通脹帶來壓力，而是說還是因為這個美國的零利率帶來的這種壓力？因為美國的零利率對中國的貨幣供應(yīng)，對中國的通貨膨脹形成影響的一個前提條件就是資本賬戶能夠自由的流通。
中小企業(yè)被排擠
目前的這個貨幣政策的這種安排，是對中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的長久的朝著更好的方向發(fā)展是非常不利的。資金短缺，利率又很低，就正式利率又很低，這樣一來的話，因為國企和地方政府能夠得到這些貸款，享受到這么低的貸款利率，而另一方面的話，從這個國企和地方政府的經(jīng)濟(jì)受到打擊不是太多，甚至說得到的幫助比較多。那么受到打擊比較多的就是民企，不僅他們得不到貸款，而且把他們更多的人就逼到去做地下錢莊的這種借貸，要支付高利貸，這樣的話把更多的通過高利貸，實際上讓更多的民營企業(yè)被擠垮掉。
變相節(jié)省成本才有生存空間
如果老老實實做就能掙個腰包滿滿，誰會去做傷天害理的事情？通脹壓力大，物價上漲，國家卻不讓食品價格上漲，與日化企業(yè)約談。為了生存而變相節(jié)省成本，埋沒良心。
人造的雞蛋，塑料造的銀魚，糖水變的蜂蜜，豬肉變的牛肉……在食品安全事件層出不窮的當(dāng)下，人們對有毒食品的報道已見怪不怪。復(fù)旦大學(xué)碩士三年級研究生吳恒卻看不下去了，他用一個月時間，和34名志同道合者一起，做了一個《中國食品安全問題新聞資料庫》。
2011年5月11日，吳恒在人人網(wǎng)和博客上發(fā)布了一篇日志，召集志同道合的人來共同建立一個中國食品安全數(shù)據(jù)庫。他在日志中說："我不是一個喜歡麻煩別人的人，特別是這種沒有物質(zhì)回報、付出了不一定得到別人理解的事情。但這一次，要我一個人來做完，的確有點難。"
讓吳恒沒有想到的是，1天之內(nèi)，他就征集到了33位志愿者，大多來自他的近2000名人人網(wǎng)好友，包括22位"80后"，3位"90后"，甚至還有一名高三的學(xué)生。
5月13日，團(tuán)隊正式開始運作。17天內(nèi)，共查閱相關(guān)報道17268篇，約1000萬字，從中篩選出有明確來源、有受害者的2107篇報道，制作了2849條記錄，并為每篇報道提取了包括事發(fā)地、涉及食品的種類、對人體有害的原因等在內(nèi)的關(guān)鍵詞。
5月27日，他們開始進(jìn)行數(shù)據(jù)成果的標(biāo)準(zhǔn)化處理，參考了《食品安全法》，加之團(tuán)隊中有學(xué)食品專業(yè)的同學(xué)，最終將有害食品分為"造假、過期、添加劑、混有異物、包裝材料有問題、無證經(jīng)營、產(chǎn)品不合格、檢疫不合格、衛(wèi)生不達(dá)標(biāo)、其他"10種。
6月17日零點，發(fā)布資料庫及調(diào)查報告的官方網(wǎng)站"擲出窗外"正式上線，《中國食品安全問題新聞資料庫（2004-2011）》出爐，還提供地區(qū)、食品名、關(guān)鍵詞等查詢。
減稅是當(dāng)務(wù)之急
這一次危機(jī)又是在"鐵公基"一些方面玩了一些老的做法，這些老的做法以前也許1997、1998 年亞洲金融危機(jī)的時候可以有效，因為那個時候中國的基礎(chǔ)設(shè)施確確實實蠻落后的，所以那時候在"鐵公基"這些方面做很多的投入，就為后來我們看到的中國的那些高速公路網(wǎng)絡(luò)等等，奠定了這樣一個基礎(chǔ)。但是這個玩法不能夠總是玩下去的。
耶魯大學(xué)金融學(xué)院終身教授陳志武主張是給這些中小企業(yè)比如說免稅一年，就不用交那個增值稅，當(dāng)然這樣的話可能會在財政上會帶來一些挑戰(zhàn)。從長遠(yuǎn)來說，當(dāng)時中國的那個總的公債余額占GDP 的比重不是太高，大概20%還不到，那么今天的話照樣還是不是太高。那么如果這樣子的話，讓中小企業(yè)免稅一年，然后給個人也減稅，以這種方式把這些錢留給這些中小企業(yè)自己去花，這樣就能緩解資金短缺問題。
出于決策層、政治層面的方便：既然以前都是按照"鐵公基"的辦法來刺激經(jīng)濟(jì)增長的，為什么現(xiàn)在要去考慮一些別的東西呢？盡管當(dāng)時一些學(xué)者，也都是建議千萬不要為了這次金融危機(jī)，就隨便的推出一些對中國的長久經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展是有破壞性的、或者是非常大的負(fù)面影響的這些政策，而是更多的盡量采用一些政策，不僅僅能夠解決當(dāng)時的危機(jī)的挑戰(zhàn)，同時在結(jié)構(gòu)上也能夠給中國的經(jīng)濟(jì)帶來長久的好處。當(dāng)然最后采用的是天量貸款和4 萬億的刺激方案。這樣一來的話，很明顯，必然意味著過幾年以后這個通貨膨脹會失控的。
